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央行两日净投放2000亿元 流动性趋紧现象逐步缓解

來源:上海證券報  撰稿人:  發布時間:2020年09月10日 浏覽:
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  在銀行負債端承壓,疊加利率債供給高峰的背景下,央行連續兩日淨投放,呵護資金面。在9月8日大額淨投放之後,昨日央行又開展1200億元逆回購,對沖200億元到期量,淨投放1000億元。近兩個交易日,央行已累計淨投放2000億元,緩解了流動性邊際趨緊的現象。

  “央行連續大額淨投放,主要是緩和市場流動性緊張。目前銀行同業存單發行利率明顯上升,央行也希望創造相對充裕的流動性環境。”江海證券首席經濟學家屈慶分析認爲,央行的操作給予市場充分的預期,即流動性並不會過度收緊,回購利率不會繼續大幅上行,預計同業存單利率也不會大幅偏離中期借貸便利(MLF)利率。

  8月份以來,受地方債密集發行影響,利率債供給一直處于高峰期。數據顯示,8月份發行最密集的一周,國債、地方債、政策性銀行債發行總量達7670.19億元。債券發行高峰在9月以來仍然延續,9月首周,上述三類債券發行總量達到5092.23億元,淨融資額處于8月以來較高水平。

  短期資金擾動方面,昨日利率債供給規模較大。昨日共有2006.31億元的大額利率債發行,僅次于8月5日2231.57億元、8月13日2081.93億元的利率債發行規模。從發行結構看,供給壓力主要來源于大額國債續發、地方債發行放量等因素。

  “近期資金面邊際趨緊,主要原因包括銀行結構性存款規模減少、流動性投放相對謹慎、市場對資金情況較爲敏感、財政資金投放速度低于市場預期等。”方正證券首席經濟學家顔色認爲,短期來看,央行將繼續配合地方債發行,保持流動性合理充裕。

  事實上,地方債密集發行,使得不少銀行負債端承壓,同業存單發行量價齊升。但近兩個交易日央行大額淨投放後,流動性邊際趨緊的現象得以緩解,不僅隔夜利率大幅下行,同業存單的加權平均發行利率也有所下降。

  爲對沖短期資金壓力,央行近期基本在公開市場操作時保持小幅淨投放,或采取完全對沖到期量的操作。短端資金利率保持在合理範圍內,8月初以來,7天資金利率波動平穩,中長期資金利率則保持上行態勢,同業存單發行利率處于高位。

  興業證券債券研究團隊在報告中稱,目前市場短期與長期資金面出現分化。5月中旬以來,央行主要通過逆回購釋放資金,期限以7天爲主。銀行長期負債壓力增大,表現爲7月以來銀行同業存單量價齊升,短期資金則相對穩定。

  資金面“長短分化”的現象,引發了部分市場人士對降准的預期。開源證券宏觀團隊認爲,隨著四季度臨近,流動性分層下的“負債荒”可能將更加凸顯,同業收縮壓力加大,或導致流動性環境階段性易緊難松,年底資金價格中樞可能擡升。臨近季末、年底時點,降准的必要性上升,在補充銀行長期可用資金的同時,也有助于緩解流動性分層。

責任編輯:上遊
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